银江股份发布公告，拟通过发行股份和支付现金的方式收购北京亚太安讯科技股份有限公司100%的股权，其中，以发行股票（每股发行价21.33元/股，发行23,441,162股）购买资产方式购买亚太安讯83.3333%的股权、以现金9400万元购买亚太安讯15.6667%的股权，北京银江以现金600万元购买亚太安讯1%的股权。此外公司将向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过20000万元（每股发行价不低于19.20元/股，发行不超过10,416,666股）。
事件评论：标的公司在轨道交通领域极具竞争力，并购助银江正式切入轨道交通安防监控领域，进一步完善公司产业链。银江原有智能交通业务主要集中于城市道路智能交通领域，而亚太安讯的优势业务则是城市轨道交通视频安防监控，亦是其收入和利润主要来源。通过此次收购，银江将正式切入轨道交通这一高景气领域，进一步完善公司智能交通产业链。城市轨道交通作为我国智能交通发展的重要领域，未来几年有望迎来高速增长。根据目前各城市轨道交通建设规划，到2015年前后，北京、上海、广州等22个城市将建设79条城市轨道交通线路，总长2259.84公里，总投资8820.03亿元亿元。2011-2020年十年间我国轨道交通新增运营里程合计将达6158公里，按照轨道交通每公里平均造价4亿元进行测算，2011~2020年总投资有望达2.46万亿元。视频安防监控作为保障轨道交通安全建设的重要环节，也将迎来新一轮投资高峰。
借助亚太安讯渠道优势，银江智能交通业务在华北地区的弱势格局有望改善。目前，华北区是银江全国布局中的短板，而亚太安讯在北京地区具备极强的渠道优势。此次收购后，通过渠道整合，银江有望借助亚太安讯在北京的渠道优势拓展公司原有业务，从而改善公司在华北的弱势格局。
业绩承诺增厚银江13-14年业绩，维持"推荐"评级。亚太安讯13-15年业绩承诺为：扣非后归属于母公司的净利润分别不低于5000万元、5750万元和6613万元，且双方制定了严格的补偿协议。此次收购价对应2013年PE为12倍，相对合理。考虑到亚太安讯收购完成时间具备不确定性，我们暂不上调13年盈利预测，保守假设下（发行股份为上限、实现业绩为承诺下限），上调14年和15年EPS分别至1.05、1.42元。预计13-15年EPS分别为0.70、1.05、1.42元，停牌前股价对应PE分别为33、22、16倍，维持"推荐"评级。
